国寿安保基金丁宇佳:注重负债端管理 做“漂亮”的净值曲线
慎易以避难,敬细以远大。在国寿安保基金经理丁宇佳看来,债券投资更需要审慎细心,尽量赚每一分钱,但不强求赚最后一分钱,才能走得更加长远。
(资料图片仅供参考)
相比刚来到国寿安保基金时,丁宇佳感受到了很多变化:“市场环境在变、客户结构在变,这就要求产品的性质和定位也要转变,策略更要与时俱进。”
做一条漂亮的净值曲线
四年前,丁宇佳来到国寿安保基金,此前她已有2年研究经验和8年投资经验,拥有丰富的公募基金产品管理经验,擅于将宏观政策与微观现象相结合,敏锐判断市场趋势。
来到国寿安保基金后,丁宇佳将自己的能力定位在纯债投资。在她看来,人的精力是有限的,权益、固收都有各自的细分领域,运行逻辑各不相同,只有在自己最擅长的方面做深做细,才能抓住市场机会。
“做投资,最重要的是要活下去。”丁宇佳说,这条准则在之后很多关键时刻救了她。
她表示,债券市场是一个明显“牛长熊短”的市场,涨的时候很慢,但会在较短时间内出现较大幅度下跌。市场暴跌两周就可能“吞噬”掉一年收益,对投资者伤害很大。
“比净值下跌更可怕的,是丧失投资者信任。我会尽量赚每一分钱,但不强求赚最后一分钱。”丁宇佳说,自己希望在任何时间申购的客户体验都还不错,会尽量去“画漂亮的净值曲线”,无论投资者持有三个月还是一年、三年,都能获得不错的滚动收益。
她说,做投资是一个反人性的事情。“如果大家都在买,你能不能管住手?如果大家都在抛,你敢不敢左侧进?债券投资是一个个BP‘抠’出来的,跑输别人时会更难受。当别人产品净值一天涨5个BP,自己产品才涨3个BP,可能心里很难受,但出于提前防守的考虑,不去赌自己能赚到最后一分钱。”
“市场和净值会教育每一个基金经理。”丁宇佳说,“因此,一定要有所为,有所不为。固收投资除了赶上大趋势外,其实是每天用勤奋赚小钱,日积月累形成不错的收益。”
丁宇佳坦言,自己不追求“不成功便成仁”,不想“今年排名前列,明年排名倒数”,更强调收益的稳健性。“如果投资者在基金净值最高点买入,此后亏了几个点,客户受伤后,就再不会再买我的基金了。”
注重负债端精细化管理
随着债券投资不断发展,丁宇佳越来越重视负债端精细化管理,对负债端进行了详细分层,会根据客户需求,选择合适的投资策略,让产品更符合持有人需求。
“负债决定投资。”丁宇佳说,比如个人投资者或理财客户偏多时,她会更注重产品回撤的控制,并且做好流动性管理;自营类客户为主时,会更倾向于做偏左侧的投资。
她举例,利率债策略更适合自营资金,这类客户久期波动较大,从3个月到5年不等,基金经理要让客户信任基金经理有调整久期的能力;信用债策略类的产品,客户既有银行理财,还有券商资管产品、FOF基金等,这类客户背后还有负债,因此更要注重产品收益和流动性的平衡,能允许客户随时申赎,策略上会回避信用下沉;信用增强策略的产品,更需要基金经理做好负债端管理,即要么产品定期开放,每笔进出的钱都受限,要么能够保证负债端稳定,底仓也倾向投静态收益相对较高的信用债。
在丁宇佳看来,债券投资有几个特点。首先,债券收益率“上有顶下有底”,每次回调最终都会慢慢迎来修复,区间震荡比较明显。其次,流动性是交易的土壤,对负债端精细化管理,能够形成对流动性的基本判断。再者,风险是时刻需要紧绷的弦,“红线坚决不能踩”。最后,市场在变、客户结构在变,没有永恒的配置,只有永恒的交易。
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