食品饮料行业周报:密切关注中秋备货 一年维度优选个股

双节旺季来临,市场预期线性外推,对中秋国庆普遍抱有较低预期,但实际上今年需求在个体消费驱动下,围绕场景呈现脉冲式复苏,中秋国庆表现或有亮点。白酒预计仍将延续分化趋势,品牌力强的企业旺季走量压力不大,七八月消化库存后安全边际更高。食品板块,部分中报低于预期个股充分回调后估值趋于合理,布局机会显现。基本面看餐饮率先回暖,C 端零食等成长赛道依然维持高景气,基础品类随着旺季到来也有望逐步回暖。投资策略上,白酒继续推荐战略性配置位置(山西汾酒、五粮液、贵州茅台、古井贡酒),弹性品种珍酒李渡、老白干酒。食品继续推荐管理改善的中炬高新,困境反转的价值股中国飞鹤,被低估的H&H 国际控股,以及板块预期回落但业绩稳健的甘源食品。洽洽食品、五粮液业绩低于预期,但我们对于后续恢复增长有信心,叠加估值或接近触底,建议重视回调后的加配机会。

渠道调研周周鲜:飞天原箱环周上涨,五粮液老窖维持稳定。散瓶飞天批价2770 元,环周下降10 元,整箱飞天批价3000 元,环周上涨10 元。五粮液批价维持960 元。国窖批价维持895 元。


(资料图)

核心公司跟踪:珍酒李渡收入超此前预期,Swisse 盈利提升

五粮液:23Q2 营收/归母净利润同比+5.1%/+5.1%。23Q2 实现营业收入143.7 亿 元,同比增长5.1%,归母净利润44.9 亿元,同比增长5.1%。

山西汾酒:腰部产品发力,经营效率提升。预收款充足,全年任务有望超额完成,阶段性调节下省内引领增长,下半年省外有望发力。

珍酒李渡:收入超此前预期,高端酒引领增长。营收超预期,珍酒稳健,李渡与湘窖收入高于整体,公司渠道持续开拓,直营贡献增量。

舍得酒业:竞争加剧营收仍高增,盈利短期承压。收入符合预期利润略低,现金回款良好。结构略有下降,省外核心市场贡献增量。

华润啤酒:喜力表现亮眼,白酒重塑基本完成。随着消费恢复&基数压力减弱,公司次高档以上产品有望延续增长趋势,白酒业务逐步步入正轨。

安琪酵母:国内需求弱改善,期待利润端修复。传统酵母板块增长恢复,衍生品板块增长仍偏弱,中长期看衍生品业务和海外市场竞争力逐步增强。

H&H 国际控股:全家庭营养领导者,Swisse 盈利提升。渠道变革带动动销增长,新零售、团餐等渠道不断开拓。公司有望强化优势,提升份额。

天味食品:Q2 需求弱复苏,期待大单品释放潜力。Q2 收入/归母净利润分别同比+12.7%/+21.0%。23 年来公司延续经营向上态势,业绩表现稳健。

日辰股份:Q2 需求稳健复苏,期待餐饮拓新加速。Q2 餐饮渠道低基数下实现反弹,H2 随着旺季到来需求复苏+低基数效应,公司业绩有望加速。

周黑鸭:调整开店策略,全年目标不变。开店策略上加大交通枢纽等高势能门店布局,全年目标不变,巩固高势能门店&探索更多社区场景并行。

百润股份:定增不超过20.25 亿用于扩建产能。公司拟募集金额不超过20.25 亿,主要用于预调酒产能建设,其中11.06 亿用于江苏生产建设项目。

洽洽食品:23Q2 营收/归母净利润同比+8.34%/-37.49%。Q2 实现营业收入13.5 亿元,同比增长8.34%,归母净利润0.90 亿元,同比下滑37.49%。

仙乐健康:23Q2 营收/归母净利润同比+22.10%/-24.66%。Q2 公司实现营业收入8.43 亿元,同比+22.10%;归母净利润0.72 亿元,同比-24.66%。

顺鑫农业:23Q2 营收/归母净利润同比-18.70%/-3.45 亿。Q2 实现营业收入21.24 亿元,同比减少18.68%;归母净利润-4.09 亿,去年同期-0.64 亿。

燕京啤酒:23Q2 营收/归母净利润同比+7.6%/+28.5%。Q2 公司单季度实现收入40.99 亿元,同比增加7.6%;归母净利润4.49 亿,同比增长28.5%。

千禾味业:23Q2 营收/归母净利润同比+33.8%/+75.1%。单二季度,实现营业收入7.1 亿,同比+33.8%;实现归母净利润1.1 亿,同比+75.1%。

康师傅:23H1 营收/净利润同比+7.0%/+31%。2023H1 实现收入/净利润409/16.4 亿,分别同比+7.0%/+31%;方便面/饮料分别同比+2.9%/+9.5%。

投资建议:密切关注中秋备货,一年维度优选个股。双节旺季来临,但市场预期线性外推,二季度及七八月淡季过完,市场对中秋国庆普遍抱有较低预期,这与持续回落的仓位一致。但实际上今年需求在个体消费驱动下,围绕场景呈现脉冲式复苏,暑期出行、餐饮等服务消费已经看到回暖信号,中秋国庆表现或有亮点。当前市场博弈政策较为激烈,短期情绪波动也比较大,日线级博弈难以把握,关注一年,建议优选个股。白酒预计仍将延续分化趋势,品牌力强的企业旺季走量压力不大,七八月消化库存后安全边际更高,这样的品牌看一年15%-30%回报率,吸引力十足。食品板块,部分中报低于预期个股充分回调后估值趋于合理,布局机会显现。基本面看餐饮率先回暖,C 端零食等成长赛道依然维持高景气,基础品类随着旺季到来也有望逐步回暖。投资策略上,白酒继续推荐战略性配置位置(山西汾酒、五粮液、贵州茅台,古井贡酒),弹性品种珍酒李渡、老白干酒。食品继续推荐管理改善的中炬高新,困境反转的价值股中国飞鹤,被低估的H&H 国际控股,板块预期回落但业绩稳健的甘源食品。洽洽食品、五粮液业绩低于预期,但我们对于后续恢复增长有信心,叠加估值或接近触底,建议重视回调后的加配机会。

风险提示:经济环境扰动,需求不及预期,成本上涨,竞争加剧。